華夏時報（）記者于娜北京報道
在易主國資前景尚未明朗之下,康恩貝轉讓旗下明星品牌股權爲哪般？
康恩貝近日發佈公告披露珍視明股權轉讓進展：由衆生藥業等五家公司組成的聯合體將以總對價16.8億元受讓珍視明公司42%的股權。交易完成後,康恩貝對珍視明的持股比例將下降到38%,但仍將保持單一第一大股東地位,珍視明將無控股股東。
回看2021年以來,康恩貝頻繁進行轉讓子公司操作,先是掛牌轉讓貴州拜特100%股權、迪耳藥業25%股權、蘭信小貸公司30%股權,之後輪到了明星品牌珍視明。這些經營戰略調整也都發生在康恩貝易主浙江國資之後。
康恩貝公告稱,此次股權轉讓是爲進一步聚焦和發展公司中藥大健康業務,同時爲了珍視明能更好地抓住眼健康產業快速發展的時機,也是基於省國貿集團和公司總體發展戰略的需要。
在2019年,康恩貝的王牌產品丹蔘川芎嗪注射液因重點監控而銷量腰斬直至註銷,康恩貝出現上市以來首次虧損,業績進入低谷,而珍視明逐漸成爲僅次於“腸炎寧”系列產品的營收來源,今年上半年營收5.09億。
核心品牌註銷、業績承壓之下,康恩貝爲何要轉讓珍視明這樣的優良資產？是否爲其獨立上市前引入戰略投資者？對此,康恩貝董祕辦相關負責人回覆《華夏時報》記者採訪時,只是表示相關問題詳見該項目進展公告及公司對公告的解讀。
出人意料的資產騰挪
“藥企的經營調整轉型是中國醫藥政策大變革下的必然,國資注入民營上市藥企是一種行業趨勢。在藥品價格不斷降低的趨勢下,不論是投資併購,還是研發創新,儘快能夠形成代表品牌價值的核心產品強大內生動力纔是關鍵。”醫藥產業戰略顧問周樹向《華夏時報》記者表示。
公開資料顯示,康恩貝主要從事藥品及大健康產品的研發、製造及批發與經銷業務,已經形成以現代中藥和植物藥爲基礎,以特色化學藥包括原料藥和製劑以及功能型健康產品爲重要支撐的產品結構。
“要想視力好,天天珍視明”的廣告膾炙人口,在康恩貝資產體系中,珍視明以生產五官科用藥、眼部護理及健康產品爲主,近年來業績表現不俗且呈上升勢頭。
珍視明目前擁有48個藥品品種,主營產品四味珍層冰硼滴眼液（珍視明滴眼液）是原創產品。據米內網數據統計,“珍視明”眼科藥品2018年至2020年連續三年成爲中國城市零售藥店中成藥眼科外用藥第一品牌。
年報顯示,2020年,珍視明實現銷售收入8.12億元,其中眼部護理及健康產品收入5.12億元、眼科藥品收入2.61億元。2021年上半年,珍視明還依然是康恩貝納入大品牌大品種工程項目的品牌,並且實現營業收入5.16億元,淨利潤6799.32萬元,
然而在今年9月30日,康恩貝公佈了一個出人意料的消息,公告稱以珍視明公司股東全部權益人民幣40億元作爲轉讓底價依據,以不低於人民幣16.8億元的掛牌底價,在浙江產權交易所公開掛牌轉讓珍視明公司42%股權。
同時,康恩貝也對受讓方提出條件,即要求擬受讓方需要以兩個或兩個以上主體聯合方式共同受讓（不接受五個以上主體的聯合受讓）全部標的股權,其中任何單一擬受讓方主體受讓標的公司的股權比例不超過30%。同時要求,擬受讓方主體之間不具有同一控制關係或一致行動人關係。
康恩貝方面表示擬仍保持珍視明公司單一第一大股東地位,此舉是爲了在引進投資者後既能夠有效激發珍視明公司的市場化和專業化的發展動能,又能夠確保珍視明公司未來生產經營的穩定與發展。
在珍視明股權轉讓掛牌一個月後,康恩貝宣佈與FortunateGemLimited、華蓋信誠遠航、安徽交控金石基金、海南悅目民晗、衆生藥業五家受讓方分別簽署了有關珍視明產權交易合同,各家分別受讓珍視明30%、4.75%、4%、2.5%和0.75%的股權,合計受讓珍視明42%的股權。
在上述五家公司組成的聯合體中,受讓股權數最多的爲FortunateGemLimited,其成立時間不足一年,爲WarburgpincusLLC（簡稱華平投資）爲本次交易專項設立的投資基金,華平投資是中國醫療健康產業活躍的投資機構。另有三家公司與醫藥健康產業相關,涉及醫療產業投資、生產研發等領域。可見,珍視明若上市並非難事。
顛覆性調整能否找到出路
“對於我本人以及康恩貝集團董事會來說,這並不是一個容易的決定。”康恩貝創始人胡季強所說的“決定”,是指去年4月康恩貝發佈公告將轉讓20%股權易主浙江省國資委。
此前的2019年,康恩貝出現自2004年上市以來首次虧損,核心產品丹蔘川芎嗪注射液在被國家衛健委列爲重點監控用藥目錄及國家醫保目錄調整後,銷量“斷崖式下跌”,直至今年3月23日,康恩貝註銷了丹蔘川芎嗪注射液相關注冊批件,生產主體貴州拜特公司也進入停產狀態,並於8月13日,在浙江產權交易所公開掛牌轉讓貴州拜特公司100%股權。
受此影響,康恩貝營收出現三連降。2019年,康恩貝營收67.68億元,同比減少3.56%；2020年營收59.09億元,同比減少12.7%；2021年上半年,營業收入31.2億元,同比減少2.36%。
而國資入主後也帶來了經營策略變化。2020年7月,浙江省國貿集團公司的全資子公司浙江省中醫藥健康產業集團成爲康恩貝控股股東。隨後,新的“一委三會一層”（黨委、股東大會、董事會、監事會、經理層）治理機制開始運轉。
一個月後,康恩貝即宣佈決定轉讓貴州拜特。康恩貝表示既是符合國家政策導向,助力產品結構調整,清理低效資產,擺脫子公司虧損包袱,同時也有益於聚焦大品牌大品種戰略,推動公司主業發展。
同樣作爲低效資產被清理出上市公司體系的還有2020年虧損超過5000萬元的蘭信小貸公司,由關聯方康恩貝集團以底價5337萬元競得該公司30%股權。
不過,此番康恩貝還要轉讓頭部品牌珍視明的股權,卻引發了一些投資者對於這一決策的質疑。此前曾有媒體轉引接近康恩貝人士的說法稱,珍視明引入投資者同時保持控股權的情況下,有意嘗試獨立上市。不過,目前康恩貝公告顯示其已經放棄對珍視明的控股權,仍保持珍視明公司單一第一大股東地位,珍視明能否獨立上市仍是變數。
在營收業績、研發創新等各方承壓的情況下,對於轉讓珍視明股權的風險,康恩貝方面也表示,預計如本次股權轉讓完成及珍視明公司董事會改組後,珍視明公司將不再是本公司控股子公司,其將不再納入本公司合併報表範圍,存在本公司營業收入規模可能短期內出現下降所帶來的風險；本次股權轉讓完成後,如本公司在產業佈局方面無法合理利用本次交易獲得的充裕資金,將存在資金使用效率不達預期的風險。
值得注意的是,在對資產賣賣賣的同時,康恩貝也在收購。9月13日,康恩貝決定出資人民幣1億元,買下山東省藥學科學院擁有的黃蜀葵花總黃酮提取物及黃蜀葵花總黃酮口腔貼片相關技術及研究資料、臨牀試驗批件及相關全部知識產權。
周樹認爲,在集採和創新研發的壓力中,藥企的資金壓力也越來越大,研發投入不高是整個中藥行業的現狀,而中藥申請新藥比以前嚴格得多,研發也有一定風險,所以一些藥企選擇轉讓資產的同時去收購創新產品,究竟是賺錢還是賠錢的買賣,還要看其是否找準了定位。
【來源：華夏時報】
