EEO大健康餘詩琪/文康恩貝來了一個業績大反轉。1月13日,康恩貝（）發佈業績預告稱,2021年度預計實現淨利潤19.28億元至21.53億元,同比增加325%至375%。而半年前的2021年半年度報告中,它的淨利潤只有2.46億元,更是同比下降49.20%。
資本市場的反饋不算正面,在業績預告發布當天,康恩貝股價跌幅1.93%。投資者的主要觀點是,淨利潤的十倍增長不是康恩貝業務發生了根本性的變化,而是靠賣出了核心資產實現的,並沒有解決真正的問題。
拆解其業績預告中的淨利潤,最大的變量是通過轉讓珍視明42%的股權,增加了23億元淨利潤。如果沒有這筆交易,康恩貝很有可能是要虧損1.9億元。
在轉讓珍視明之前,康恩貝近幾年的日子並不好過。近三年業績一直處於下滑態勢,營收從2018年的70.18億元下滑至2020年的59.09億元,淨利潤也從8.15億元直接腰斬至2020年的4.53億元,2019年還出現了上市以來的首度虧損。
下滑的核心原因是主要產品丹蔘川芎嗪注射液在2020年底停產了。這款中成藥在2019年7月被列入到國家重點監控合理用藥藥品目錄中,導致之後該藥先後被各省級地方醫保支付目錄“退貨”。因爲長期佔總營收比重超過20%,該藥的銷售額降低,使得2019年康恩貝的淨利潤同比下降了142.4%。
失去了十幾億的大品種,又沒有新產品能扛起營收。去年康恩貝只是通過投資的嘉和生物,成功上市帶來了3.05億元的淨利潤,扭虧爲盈。但今年嘉和生物的市值一年內跌去了近七成,甚至還帶來了5.9億元的虧損。所以,在去年年中發佈半年報時,資本市場的共識是康恩貝再度虧損是大概率事件。
那時也有投資者提出要啓動變賣資產,因爲公司的賬面現金並不足,據去年三季度財報顯示,賬面資金不足10億元,爲近6年來最低。果然,去年下半年以來,康恩貝先後公開掛牌轉讓迪耳藥業的25%股權、貴州拜特公司的100%股權、蘭信小貸公司的30%股權。
但這三家子公司的價值並不算高。貴州拜特經營的主產品就是丹蔘川芎嗪注射液,停產之後,該公司的業績就一蹶不振；迪耳藥業的盈利能力在不斷下滑,今年前10個月淨利僅有370萬元；蘭信小貸公司在2020年受受不良貸款覈銷和計提減值準備影響,淨虧損5100萬元。
結果可想而知,貴州拜特兩次掛牌,康恩貝已將轉讓底價打了9折,仍沒有找到意向方接手。基於這些情況,康恩貝纔拿出了珍視明。2021年12月8日,康恩貝發佈公告稱,擬以16.8億元轉讓子公司珍視明42%的股權,交易一旦完成,康恩貝對珍視明的持股比例將從80%下降爲38%。
珍視明是康恩貝現在業務版圖裏面數一數二的優質資產。康恩貝的審計報告顯示,2021年上半年,珍視明收入達到5.16億元,營收增幅35.92%。以此爲核心的眼部產品業務已經僅次於“腸炎寧”系列,是康恩貝的第二大業務板塊。
而且珍視明一直保持着不錯的增長速度。在2020年國內公立醫療機構前十大眼科用藥銷售額全線下滑,最高降幅接近20%的背景下,它卻異軍突起,眼科系列品牌銷售收入大漲近60%。
賣出這樣的優質資產,康恩貝方面的態度是,珍視明相對已經成熟了,以一個比較好的價格水平轉讓,也是經過深思熟慮的。這筆交易進展異常得快,僅僅十天,珍視明股權轉讓就已經完成了。
靠着這筆交易,康恩貝階段性地解決了問題,但接下來能講什麼故事,如何找到一個新的“珍視明”把缺失的業績撐起來,是投資者最關心的話題。
康恩貝瞄上的是中藥產業。它表示這次賣出珍視明的資金將投入到創新中藥的研發和併購上。在最近的電話會上,康恩貝管理層方面表示,未來的目標是今年70億元營收,7億元淨利潤,到2025年實現100億元營收和10億元利潤,做到中藥行業前八。
2021年,康恩貝預計實現營收61.80億元,按照未來的五年規劃,基本意味着需要每年營收增長10億元。單靠中藥產品很難,米內網數據顯示,國內目前只有79個銷售額過億元的中藥OTC（非處方藥）產品,中藥處方藥市場則因爲疫情影響,近兩年一直下跌。
管理層表示,目前已經有不少以收購爲目標的項目在洽談。今年1月7日,康恩貝與中藥企業康臣藥業簽訂了框架合作協議。這次合作包括了股權合作和業務合作,其中康恩貝可以擇機投資康臣藥業,後者把旗下的OTC產品與康恩貝合作營銷。
靠賣出珍視明帶來的20億元資金,算是康恩貝的轉型“啓動資金”。如何在中藥行業找到自己的定位和進攻策略,以及如何找到新品種來撐收入,以實現百億目標,經觀大健康將持續關注。
